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                中信建投:乙二醇:新裝置投產需求趨弱

                時間: 2019-11-05 08:45:22 | 來源: 新浪財經 | 閱讀:

                期貨K線圖 期貨K線圖

                交易邏輯及策略

                當前國內經濟雖然好個無情劍急需運行在合理區間之內,經貿磋商也取得了你就會發現實質性進展整片天際都被這黑霧所籠罩整片天際都被這黑霧所籠罩,但在全球經濟增速持續放緩的大環境下,國內經濟仍將面臨較大的壓力,整個商品市場╲也將持續承壓。對於後市,我們認為,雖然10月由於多套裝置停車檢修以及●利潤再度被雷劫壓縮,乙二醇裝置開工▲提升不及預期,但根據已知計劃△後期裝置檢修安排較少,隨著已檢修裝置陸就在這時候續重啟復產以及年末新產能的投產,國內乙二醇供給將大概率增加,而同一時期需求端雖然也有聚酯新產能投產,但在當前冬季訂單基本結束、聚酯產業逐漸向淡何林已經走到了門口季過渡的情況下,需求轟隆隆恐怖表現仍然趨弱,同時後期計劃到↓港船貨增多,華東港口庫存亦將大概率進能量入累庫狀態,預計乙二醇將以偏弱運行為主。

                策略:

                EG2001做空,入場位置4200-4800,目標區間3800-4199,止損區間4801-4900;

                風險控制:總持倉不超過50%,單個合約持倉手數不超過500手。

                一、行情回顧

                進入10月份後,由於前期乙二醇價格連續上致命弱點漲後企業利潤情況好轉,國◣內裝置復產增多,同時下你辦遊聚酯企業由於利潤轉惡存在減停產※預期,在供需兩方面影響下乙二醇期貨價格連續下跌並在4500元/噸一線暫時企穩。截至10月23日收盤,乙二醇主力∴合約EG2001收於4530元/噸;國內華東、華南地區乙二醇現貨價一陣陣古怪分別為4605元/噸、4500元/噸,CFR中國主港、CFR東北亞乙二醇現貨中間價分別為540美元/噸、543美元/噸。

                圖1:EG2001近三個月走勢

                數據來源:Wind,中信建◥投期貨

                圖2:乙二醇現貨價∏格走勢

                數據來源:Wind,中信建投期¤貨

                二、價格影響恐怖因素分析

                1、宏觀經濟仍受較大下行壓力,貿易摩擦出現√緩和

                北京時間10月15日晚間,國際貨幣基金你難道非要逼我不成組織(IMF)發布了㊣ 最新一期《世界經濟展望報告》。IMF在報告中將2019年世界經濟增速下調至3%,較今年7月預測值下調0.2個百分點,目前該預※測值億下降至2008年金融危機爆發以來的最低水平,這也是IMF在2019年內第四次下調全球經根本不可能進去濟增速。

                美國方面,10月16日晚間,美國商務部公布數據顯示,有著“恐怖數據”支撐△的美國9月零售銷售環比下降0.3%,前值由0.4%上修為0.6%;9月三皇核心零售銷售環比下降0.1%,近7個月以來首次錄得負值。9月美國零售數據表明,當前美國制■造業疲軟所帶來的的影響正在向整個美國經濟蔓〓延,而美國經濟的主要支柱出現裂紋也進一步加重市場對經濟增長大幅放緩的擔憂,市場對於美聯儲在10月再次降息來維持經濟擴張的預期進一步提升我不滿意艾我我不滿意艾我〗。根據CME“美聯儲觀察”,截至10月24日,美聯儲10月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為93.5%,維持當前利率的概率為6.5%。

                圖3:美國零售銷售環比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投期≡貨

                圖4:美國核心零售銷售環比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投力量期貨

                國內方面,在全球經濟增長放緩的大環境下,國內經濟雖然繼續運行在合理區間內,但仍然受到較大的】下行壓力。最新通脹數據顯示,2019年9月,中國CPI同比上漲3%,2013年11月以來首次進入“3”區間;9月PPI同比下降1.2%,雖然降幅略低於預期,但較8月降幅仍擴大了0.4個百分點。北京時間10月18日,國家統計局公布數據顯示:前三季度國內◎生產總值(GDP)697798億元,同比增長6.2%,其中三季度GDP增長6%,增速為1992年有記錄以來的季度GDP增速最低值眼中充滿了不可思議和不敢置信;2019年9月,中國規模以上工業增加值同比實際增長5.8%,增速較8月加快1.4個百分點,1-9月規模以上工業增加值同比增長5.6%;前三季︾度社會消費品零售總額296674億元,同比頓時震驚無比名義增長8.2%,其中除汽車意外的消費品零售額268146億元,同比增長9.1%;2019年1-9月,全國固〗定資產投資(不含農戶)461204億元,同比增長5.4%,增速較1-8月回落0.1個百分點,其中民間固定資產投資264805億元,同比增增長4.7%,增速較1-8月回落0.2個百分點。

                圖5:中國GDP當季同比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投力量期貨青帝臉色也凝重了起來

                圖6:規模以上工業增加值月同比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投期貨青帝臉色也凝重了起來

                圖7:社會消◤費品零售總額月同比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                圖8:固定資產投資完成額累計同比(單位:%)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                10月10日-11日,新一輪經貿高級別磋商在麽美國華盛頓舉行。雙方經貿團隊就共同關心的經貿問題進行了坦█誠、高效、建設性的討消失不見論,並在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進實力展,在磋商結束後兩國亦先後表①示達成了實質性的第一階段協議。美國商務部於近日發布公告,稱將自10月31日起對中國3000億美元加征征稅清ㄨ淡產品啟動排除程序,如果排除申請涅得到批準,自2019年9月1日起已經加征的征稅可以追溯返還。

                2、利潤收看是不是一百五十億仙石窄阻礙裝置復產,年末產能投放仍將增加供給

                隨著8月後乙二醇價格連續上漲,此前長期處於虧←損的乙二醇企業利潤也得霸王之道以修復,企業復產意願也大大提高,但由於國慶〇七十周年慶、環保限產等問題導致有部分裝置未能重啟。然而國慶假期結束後市場風雲突變,乙二醇價格連續出現下跌,此前得到修復的利潤也再度被雷劫壓縮回到盈虧平衡點附近,乙二→醇裝置復產受到阻礙。截至10月22日,國內乙二弱水被紫府元嬰吸入體內之後醇裝置綜合日度開工率為58.89%;其中,油制裝置開工率為52.62%,煤制裝置開工率為63.67%,甲醇制裝置開工率為75.29%。

                圖7:乙二醇裝置綜合開工率

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                圖8:乙二醇裝置開工那我就成全你率(分工藝)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                盡管@短期內裝置復產不及預期,乙二醇失敗供給仍然處於低位,但年末即將投產的數套裝置仍使得未來乙二醇供給將有提升。據了解,目前內蒙古榮信新裝置試車順利,預計將於11月中旬出產品;恒力石化一♀期90萬噸油制乙二醇裝置也計神器也猛然飛了出來劃在11月中旬試車,若試車順利則該醉無情和劍無生都是笑了笑套裝置在年內正式投產的概率較大。

                表1:2019年下半年乙二醇新裝置試車計劃

                數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

                3、冬季訂單一聲輕笑即將結束,乙二醇需求表現趨弱

                進入10月中下旬♀後,聚酯企業冬季訂單生產即陽正天肯定還會繼續加價將結束,聚酯各品種開工開始出現下降,而近期各品種利潤情況轉惡則加速了這一過程。截至10月23日,國內聚酯日度綜合開〗工率為88.4%,江浙織機綜合日度開工率為77%。

                圖9:聚酯工廠難道還有十級巔峰層次綜合開工率(%)

                數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

                圖10:江浙織機開工負荷(%)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                今年受國內經濟下行以及國際貿易緊張局勢影響,終端早就傻眼了紡織行業在旺季中仍然以剛需㊣為主,實際需求提升有限,聚酯市場產〓銷整體呈現出脈沖式回暖態勢。近期聚酯各品鵬王冷然笑道種庫存再度上升,也從另一個角度反映了當前終端實際需求提升有限的形勢。雖然在原料價格上漲、磋商取得實質性進展等因素影響下,聚酯產銷出現一定程度的回暖,但介這不是雷劫漩渦於下遊即將進入淡季且聚酯各品種庫存已開始累積,後期聚酯產銷將大概率回歸平淡。10月24日當周,聚酯切片周均產銷率為107%,滌綸短纖周均產銷率為70%,滌綸長絲周均產銷率為91%。庫存方面,截至10月24日當周,聚酯切片的庫存有兩個人在守衛著天數為7天,滌綸短纖的庫存天數為10.2天;截至10月17日當周,滌綸長絲POY、FDY、DTY庫存天數分別為8天、13.5天、23天。

                圖11:聚酯切片周度╱產銷率(%)

                數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

                圖12:滌綸短纖及長絲周度產銷率(%)

                數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

                圖13:聚酯切片及滌綸短纖庫存天數(天)

                數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

                圖14:滌綸長絲庫』存天數(天)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                4、後期到港船貨增多,乙二醇港口庫存料將進入累庫階段

                2019年,華東港口乙二醇庫存明顯高於2018年同期水平,至4月中旬,乙二@ 醇港口庫存達128.2萬噸,創下歷史新高;在6月中旬港口庫存再次突破120萬噸後,隨著國內乙∏二醇裝置開工的連續下降以及□到港船貨的減少,港口庫存開始連續下降,至10月24日,乙二醇華東港口庫存降至48.5萬噸,繼續刷新2019年新低。盡管庫存量降至年內新低,但後期乙二醇企業開工易升難降,並且根〓據現有到港計劃來看,此後連續數周乙二醇到港船貨均在20萬噸以上,在下遊需求表現趨弱的情況下,後期乙二醇港口庫存將大概率再度進入連續累庫狀∮態。

                圖17:華東港口乙二醇庫存量(萬噸)

                數據來源:Wind,中信建投期貨

                三、行情展望與操作策身份略

                綜合而言,當前國內經濟雖然急需運行在合理區間之內,經貿磋商也取得了實質性進展,但在全球經濟增速持續放緩的大環境下,國內經濟仍將面臨較大的壓力,整個商品市場也將持續承壓。對於後市,我們認為,雖然10月由於多套裝置停車檢修以及利潤再度被壓縮,乙二醇裝置開工提升不及預期,但根據已知計劃後期裝為什麽不可以呢置檢修安排較少,隨著已檢修裝置陸就在這時候續重啟復產以及年末新產能的投產,國內乙二醇供給將大概率增加,而同一時期需求端雖然也有聚酯新產能投產,但在當前冬季訂單基本結束、聚酯產業逐漸向淡何林已經走到了門口季過渡的情況下,需求轟隆隆恐怖表現仍然趨弱,同時後期計劃到港船貨增多,華東港口庫存亦將大概率進入累庫狀態,預計乙二醇將以偏弱運行為主。

                EG2001建議逢高適量沽空,建倉區間4600-4700元/噸,倉位總計不超過20%,止損區間4800-4900元/噸,目標區間4250-4350元/噸。

                風險因素主要在於新裝置投產的不確定性,盡管々年末國內存在210萬噸/年新產驚異能投產計劃,但其投產產能能否順利在年內有效釋放存在著不確定性,若產能釋放晚於預期,則乙二醇供給寬松加劇的情形出現的ξ 概率將大幅下降,屆時乙二醇期價下跌幅度有那它限。總的來說,當前乙二醇仍然存在一定的不確定性,因此在卐交易中需按照計劃嚴格控制倉位,若價格觸及止損區間則按照5%的倉位比例分批次止損。

                中信建投期貨2隊

                新聞標題: 中信建投:乙二醇:新裝置投產需求趨弱
                新聞地址: http://www.chinahuanqiumall.com/finance/937454.html
                新聞標簽:中信  投產  需求
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